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关于凌钢股份(600231)的简要分析_郭军申

时间:2018-04-09 03:31来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
关于凌钢股份(600231)的简要分析_郭军申:一、基本情况 总股本5.23亿,流通股2.89亿。当前价格13.8元,总市值72亿。

一、基本情况

总股本5.23亿,流通股2.89亿。当前价格13.8元,总市值72亿。现有钢铁生产能力220万吨,2010年将达到300万吨。当前吨钢市值3300元。

二、业绩情况

1、公司2007年第一季度和第二季度的销售收入都是16亿,比较接近。两个季度的销售毛利率都是12%。第一季度净利润8700万,第二季度受益于钢材价格上涨,净利润1.09亿元。

2、根据公司规划,2007年3月到6月,公司三号高炉检修,由此造成产量下降。上半年实际钢产量101万吨。按照公司规划,预计下半年产钢120万吨。

3、上半年公司吨钢销售价格3160元。按照宝山钢铁指数推算,预计下半年钢材价格平均上涨11%——上半年平均850点,最新1007点,本处按照940点计算——即每吨上涨340元左右,即保守估计单价3500元,则下半年销售收入预计可达到42亿元。

4、在3160元的销售价格下,吨钢毛利润380元。销售价格达到3500元后,预计吨钢毛利润600元,毛利率可达到17%。下半年毛利润累计7.2亿。

5、按照每个季度税费1.1亿元计算,下半年合计2.2亿。

6、由此推算,下半年的净利润预计5亿元,每股收益0.96元,保守计算为0.9元。则单一季度每股收益平均0.45元。

7、按照14元的股价推算,当前价格的动态市盈率7.7倍。

8、但是,历史上,凌钢最好的时期是2004年第三季度到2005年第二季度,完整的四个季度,销售收入14-16亿,净利润1.3-1.6亿。销售净利润率接近10%。未来两个季度,企业销售收入上升、成本下降,利润陡增,会不会全部体现出来则未可知。因为钢铁企业有隐瞒业绩的习惯。

9、在历史上,凌钢隐瞒业绩的迹象不是很明显。中报显示,有三家基金进入,其中大成基金系列两只基金持有,一般来说,有基金在,企业做假账的动力就不足,怕被发现。因此,凌钢可能会如实反映业绩。

10、如果企业如实反映业绩,动态年化每股收益1.8元,则当前价格市盈率7.7倍。如果企业不如实反映,预计每股收益1.2元,当前市盈率11倍。仍是两市罕见的低估品种。

11、另外据市场人士分析,马钢第三季度净利润可能达到10亿元,相当于上半年两个季度的利润。如果能够成真,则凌钢三季度每股收益达到0.4元的可能性是存在的。

三、其它资料

1、2006年12月29日,公司公告股东大会决议,同意对3号高炉进行大修。当时预计新增产能40万吨,利润1.1亿。

2、2007年3月27日,公司公告暂时不参与朝阳钢铁项目,但未来可以向集团购买。朝阳项目总投资63亿,鞍钢占75%,凌钢集团占25%。年产热轧板卷200万吨。

附表:凌钢历史各季度数据

收入 毛利润 净利润 毛利率

亿元 亿元 亿元 %

101 3.41

0.38 0.18

11.1%

102 4.66

0.50 0.27

10.8%

103 5.49

0.81 0.43

14.8%

104 5.02

0.75 0.76

14.9%

201 5.43

0.37 0.13

6.9%

202 6.20

0.99 0.45

15.9%

203 7.47

1.52 0.74

20.4%

204 5.65

1.07 0.72

18.9%

301 8.42

1.72 0.98

20.4%

302 8.75

1.88 0.86

21.5%

303 9.06

1.90 1.27

20.9%

304 9.72

1.67 1.30

17.2%

401 14.74

2.24 1.32

15.2%

402 14.36

0.46 0.33

3.2%

403 14.38

2.16 1.55

15.0%

404 14.39

2.10 1.48

14.6%

501 16.06

2.50 1.53

15.5%

502 15.44

2.16 1.30

14.0%

503 15.44

1.24 0.66

8.0%

504 11.69

-0.09 -0.24

-0.8%

601 13.78

0.60 0.20

4.4%

602 16.02

2.57 1.34

16.0%

603 15.09

2.07 1.18

13.7%

604 14.83

2.02 0.86

13.6%

701 16.01

1.97 0.87

12.3%

702 15.93 1.95 1.09 12.2%

后记:关于凌钢的所谓“完整淘汰”。

2003年,凌钢曾以搬迁为由向国家发改委申请新增200万吨钢铁产能,同时淘汰原由的200万吨产能。但当时的宏观调控环境下,这一申请没有获批。因此,从2005年起,凌钢就开始对原有设施进行技术改造,这一改造预计将在2010年结束,企业产能将从200万吨提升到300万吨。其中,2007年预计产量220万吨,2008年预计250万吨,2009年预计290万吨。2007年4月,国家确定淘汰产能时,依据原有材料,做出了相当于“如果凌钢新厂完成,则原有产能淘汰”的决定。

由于凌钢新厂根本不存在,因此,这个所谓的淘汰也就不会发生。至于某报的报道,仔细看一看就知道,记者的本意也并不是说要淘汰,不知道为什么题目搞得那么吓人。而且,国家淘汰的是200立方以下的小高炉,凌钢的高炉却都是300立方以上。此外,朝阳项目新增产能200万吨,是鞍钢为主,凌钢为辅。

种种迹象显示,凌钢将来可能被鞍本集团兼并,而不是当前的潜在对象沙钢。沙钢曾与凌钢接触过,据说签署过协议

(责任编辑:admin)
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